对于IPO企业唐德影视来说，有赵薇、范冰冰、张丰毅等明星股东捧场，受到投资者的广泛关注自然是不言而喻的。
招股书信息显示，以电视剧投资、制作、发行和衍生业务为核心的唐德影视拟登陆深交所创业板。该公司拟公开发行2000万股，主承销商为齐鲁证券，拟募集资金8.1亿元，用于补充影视剧业务营运资金，包括投资制作15部电视剧和6部电影及2部电影的协助推广。业内人士认为，国产电视剧每年也就三四部精品，都掌握在行业龙头手中，唐德影视上市后在规模和业务上，并不能对原有龙头造成太大的冲击。此外，该公司还存在持股明星融资超净资产风险、资金缺乏、电影投资风险等诸多问题。
对于如何解决上述问题，《投资时报》记者致电唐德影视证券部，但其工作人员未做任何回应。
明星股东将一夜暴富
唐德影视主营业务为电视剧创作生产、国内外电视剧的发行、参与港澳台及海外地区的合拍事宜、与影视业相关的项目开发等。拍摄代表作包括《光荣大地》、《永远的母亲》、《玫瑰炒肉丝》、《心术》等剧作。
招股书资料显示，唐德影视2011年曾与睿石基金达成合作，于当年完成股份制改造。而唐德影视董事长为吴宏亮，毕业于北京电影学院管理系制片管理专业，是业内资深的出品人和制片人。
引人注意的是，作为公司签约演员的赵薇等多位明星出现在公司前十大自然人股东名单中。唐德影视的股东名单中，范冰冰持有128.99万股，占比2.15%;赵薇持有116.99万股，占比1.95%;张丰毅持有57.01万股，占比0.95%;霍建起持有44.99万股，占比0.75%。若以40.5元/股的发行价粗略计算，范冰冰、赵薇、张丰毅三人的持股市值将分别高达5225万元、4739万元和2309万元。另外，赵薇的哥哥赵健持有640.44万股，位列本次发行前的第二大股东，同时任公司董事一职。
有业内人士认为，按照唐德影视此次拟募集资金8亿元计算，“小燕子”兄妹持股市值将在3亿元以上。未来公司成功上市后，上述明星股东的身价将倍增。
“影视公司吸引明星入股，实际上最大的动力是稳固与明星的业务合作关系。”一位不愿具名的传媒行业分析师对记者表示。
同时，唐德影视还引进知名编剧盛和煜、齐星、余飞、柳桦，知名导演霍建起、滕文骥等也作为公司直接或间接股东，并与其签署四年或四年以上的战略合作协议或演艺经纪代理协议。
业内人士认为，目前影视文化产业是资本市场的热点，明星持股除能够吸引投资者的眼球外，对于提高IPO公司估值也大有益处。
不过，中投顾问文化行业研究员蔡灵对记者表示，“在影视行业中实力并不算强的唐德影视之所以IPO预披露获关注，是因为它的明星股东们，但一旦明星股东在解禁后抛售，会对股价产生冲击。”
此外，唐德影视在其招股书中也坦言，目前电视剧主要销售对象仍然是电视台，而电视台在电视剧交易中处于强势谈判地位。如果公司没有足够的议价能力，升高的电视剧制作成本无法顺利向下游客户转移，本公司将面临盈利能力下滑的风险。
应收账款持续攀升
从唐德影视近三年财务数据来看，该公司业务正成倍扩张，但相应的资金支持一直跟不上发展的步伐。上市融资则是解决唐德影视资金问题的有效途径，但对投资者来说，更应该关注其中潜在风险。
公开数据显示，2011年—2013年唐德影视的营业收入分别为1.39亿元、1.91亿元和3.19亿元，但净利润并未大幅度增长，分别为3946.77万元、5611.14万元和6364.92万元。究其原因，主要是资金成本吞噬了不少的净利润，财务费用从2011年的83.3万元增至2012年的827.31万元，2013年更是高达2375万元。截至2013年底，负债率60.33%的唐德影视的短期欠款为1.1亿元，经营活动产生的现金流为负4501万元。
面临资金瓶颈，唐德影视在招股书中表示，“由于缺乏房屋、土地使用权，机器设备等抵押物，并且股东资金实力有限，较难获得第三方担保，导致在银行借款等债务融资方面遇到较大的困难。”
另外，由于电视台在与影视公司的交易中处于相对强势地位，客户实际付款时间有所滞后，因此公司应收账款规模较大。若一旦发生大额坏账，将对其经营产生不利影响。
数据显示，2011年—2013年，唐德影视应收账款账面余额为0.72亿元、1.33亿元和2.34亿元，其中一年以内账龄的应收账款占比分别为97.96%、95.78%和78.59%;应收账款账面价值占流动资产的比例分别为26.00%、29.62%和35.88%，占总资产的比例分别为25.53%、29.26%和35.49%。
此外，投资者比较关注唐德影视的电影业务板块。“与行业内领先的企业相比，唐德影视电影业务品牌构建和票房号召力存在一定差距，无法保证电影业务持续盈利。”一位熟悉唐德影视的业内人士表示。
据了解，报告期内公司子公司唐德电影作为执行制片方完成制作电影《萧红》，作为非执行制片方参与投资了电影《恋爱恐慌症》、《十二生肖》、《有招没招》等。但电影《萧红》上映以来，尽管获得文艺脑残粉的一致追捧，但票房成绩却十分惨淡。
近年来影视剧行业快速发展，影视剧企业对人才的争夺日趋激烈，推动行业职工薪酬水平不断上涨。其中，2011年—2013年，唐德影视计提的应付职工薪酬分别为543.17万元、851.72万元和1088.52万元，职工薪酬持续增长，对未来公司业绩发展也极为不利。（投资时报 报道）
