详解257家上市公司停牌逻辑:资本运作,严控内幕交易


     停牌年年有,今年特别多。

  同花顺ifinD数据显示,截至12月7日,A股共有257家上市公司正在停牌中,占A股上市公司总数的比例将近10%。进入12月以来,便有45只股票进入停牌状态。

  “停牌上市公司多、停牌时间长一直是A股市场的常态,披露的原因也是千篇一律、含糊不清,这些公司的复牌时间显得随心所欲、反复无常。”12月4日,一位不愿具名的上交所内部人士对时代周报记者如是说。

  为了规范上市公司筹划非公开发行股份的停复牌事宜,提高证券市场交易效率,保护中小投资者的合法权益,上交所近日发布了《关于规范上市公司筹划非公开发行股份停复牌及相关事项的通知》(以下简称“《通知》”)。

  《通知》严格规定了上市公司筹划非公开发行停复牌的标准、时限和程序,并要求上市公司对停复牌原因及进展情况充分履行信息披露义务,维护中小投资者的知情权。

  而针对市场上的炒作股价的“假重组”现象,上交所也发布《上市公司重大资产重组信息披露及停复牌业务指引(征求意见稿)》(以下简称“《征求意见稿》”),细化重大资产重组出现市场传闻及停牌后的信息披露要求。

  联讯证券分析师吴新婷在接受时代周报记者采访时,对上交所新规表示称赞。她认为,新规出来以后,一是让上市公司能提高办事效率;二是能及时公告事件的进程;三是让投资者能对复牌时间有所预知,及时做好操作准备。

  停牌多为资本运作

  同花顺ifinD数据显示,截至12月7日,A股共有257家上市公司正在停牌中,其中,停牌时间在3个月以内的公司共有207家;停牌时间超过3个月的公司共有50家,其中17家上市公司的停牌时间超过半年。

  在257家停牌上市公司中,包括因为特别原因停牌的万福生科(300268)和*ST广夏(000557)。

  2013年4月22日,被称为“创业板造假第一股”的万福生科股票因交易异常而临时停牌,计划于5月16日复牌。然而,当天万福生科却再度发布临时停牌公告,称仍有重大事项尚待核查,公司股票于2013年5月16日开市时起停牌。如今一年半已经过去,万福生科仍处于停牌状态。

  停牌时间更长的是*ST广夏,其自2010年11月4日起开始停牌,至今已超过3年。

  除万福生科和*ST广夏之外,停牌时间最长的三只股票分别为*ST传媒(000504)、自仪股份(600848)和汇鸿股份(600981),停牌时间均超过7个月。

  资本运作筹划重大事项成为了上市公司停牌最常见的原因,时代周报记者发现,目前A股超过90%的上市公司皆因“重大资产重组”、“筹划重大事项”、“重要事项未公告”而停牌。其他原因还有“有事项需要核实”、“澄清媒体报道”、“筹划股权激励”等。

  例如,*ST锐电(601558)因有事项需向公司相关股东进行核实,股票自 2014 年11月27日起停牌。而众合机电(000925)、科达洁能(600499)、通鼎光电(002491)三家公司皆因计划员工持股计划事宜停牌。而皖江物流(600575)申请停牌的原因则为对相关事项进行核查。

  2014年9月5日,皖江物流获悉公司全资子公司淮矿现代物流有限责任公司(以下简称“物流公司”)因无足额资金支付到期债务,作为第一被告被中国民生银行上海分行起诉,截至9月5日,物流公司在银行等金融机构的20多个账户已经被全部冻结,冻结金额共计1.5亿元。此外,在对物流公司进行离任审计过程中,发现物流公司的应收款项存在重大坏账风险, 根据企业会计准则计提坏账、 减值准备后, 公司预计将出现重大亏损。

  因上述事项仍处在查证、核实过程中,为保证公平信息披露,维护广大投资者利益,避免公司股价异常波动,经公司申请,公司股票于9月9日全天紧急停牌。

  有的公司则因公司关联方正在筹划资本运作而必须停牌,如锦江股份,因锦江国际拟筹划可能涉及公司业务的重大事项,在11月11日起停牌。

  复牌时间反复无常

  停牌容易,复牌时间却往往让投资者望眼欲穿。

  时代周报记者发现,有些停牌公司的复牌时间反复延后,而延期复牌的原因通常表述为“由于该事项尚存在较大的不确定性,本公司股票将继续停牌”。因此,投资者还是不了解继续停牌的真正原因。

  自2014年4月8日起,*ST传媒相继发布了《重大事项停牌公告》、《重大事项继续停牌公告》和《重大事项停牌进展公告》。

  *ST传媒在公告中称,收到实际控制人湖南财信投资控股有限责任公司通知,告知其正在筹划与公司相关的重大事项。由于“该事项存在不确定性,为维护投资者利益, 避免公司股价发生异常波动”,*ST传媒股票已于2014年4月8日开市起停牌,承诺将于2014年4月15日前披露相关信息并复牌。

  然而,4月15日,*ST传媒却发布公告表示:“目前该事项还在继续筹划中,尚具有不确定性,公司股票自2014年4月15日开市起继续停牌。”

  9月29日,*ST传媒再次发布公告称,因筹划重大资产重组事项开始停牌,承诺争取最晚将在10月29日前复牌。然而,到了10月29日,*ST传媒再次把复牌时间推至12月28日。至此*ST传媒停牌时间已超8个月之久。

  “以前的上市公司停牌是没有交易日时候限定的,所以对投资者来说等待和煎熬是很被动的,如果一旦行情一来,股票停牌期间又不能操作,也许等一复牌了行情又过去了,对投资者造成不公平和信息不对称,同时停牌时间过长也会影响到资金的使用。” 吴新婷向时代周报记者表示

  针对这一情况,上交所新发布的《通知》规定,上市公司筹划非公开发行停牌一般不超过10个交易日,在停牌15个交易日内确实无法披露发行方案,需要继续延期复牌的,应当履行内部治理机关决策程序,提交董事会和股东大会对申请延期复牌议案进行审议。

  此外,《通知》要求,上市公司对停复牌原因及进展情况充分履行信息披露义务,维护中小投资者的知情权。《通知》规定,上市公司停牌期间每五个交易日披露一次筹划非公开发行进展时,应披露包括审计评估、报请有权部门批准等各项工作的推进情况。并应在延期复牌公告中详细说明无法披露方案的具体原因,对筹划结果的不确定性进行风险提示。

  严格重组停牌规范

  以重组为名炒作股价的现象在A股也屡见不鲜,据时代周报记者不完全统计,2013年以来,约30%的并购重组在向证监会提交行政许可申请前即宣告终止。

  如万鸿集团(600681)于11月19日起停牌,其停牌原因便是,重大资产重组事项无法按原定计划按时推进。

  万鸿集团在公告中称,公司预计于 2014 年 5 月 30 日召开第七届董事会第十三次会议审议并通过了 《万鸿集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》 相关重大资产重组事项无法按原定计划按时推进。

  “公司将于近期与相关各方进行沟通, 决定是否召开董事会会议终止本次重大资产重组事项。”万鸿股份方面表示。

  为规范和推动并购重组,上交所发布《上市公司重大资产重组信息披露及停复牌业务指引(征求意见稿)》(以下简称“《《征求意见稿》》”),细化重大资产重组出现市场传闻及停牌后的信息披露要求。

  《征求意见稿》规范了三个重要的时间节点:一是上市公司拟申请停牌超过2个月的,应在2个月到期前召开董事会审议是否继续停牌。二是拟申请停牌超过3个月的,除需董事会审议外,还应召开投资者说明会。三是拟申请停牌超过5个月的,公司应在5个月到期前再次召开董事会审议延期复牌事项;此后停牌每超过1个月,需召开投资者说明会并披露召开情况。

  《征求意见稿》增加了关于重组传闻的澄清要求,对于尚未开始筹划重组,但无法确认未来三个月是否开始筹划重组事项的,应立即向本所申请停牌,同时召开投资者说明会。并在披露投资者说明会召开情况和澄清公告后复牌。

  此外,上交所表示,上市公司及其董事、监事和高级管理人员违反本通知规定,滥用停牌措施、无故拖延复牌时间或者不履行相应决策程序,损害投资者合法权益的,本所将视情况采取纪律处分措施或监管措施;对涉嫌利用停复牌措施从事内幕交易、市场操纵等违法违规行为的,将报告证券监督管理机构。

  吴新婷告诉时代周报记者,对于停牌公司来说,该指引及时督促上市公司对事件的进度和要求,办事效率更高、信息更透明化,也能节省时间和费用,也能进一步引导和规范上市公司停复牌的行为和机制,加大交易所自律监管标准的公开力度。(时代周报 报道)


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