第二家PE亮相新三板 中科招商拟募90亿超九鼎

     九鼎投资挂牌不久,新三板即将迎来第二家PE:中科招商投资管理集团股份有限公司 (以下简称中科招商)。相比九鼎投资,2000年成立的中科招商资历更老,且营业收入规模更大。此次中科招商拟挂牌的同时,还打算定增募资90亿元,融资规模为九鼎投资挂牌时的两倍多。

  福布斯排名风头盖过九鼎

  据公开转让说明书显示,中科招商设立时间为2000年12月,注册资本11.82亿元,法定代表人单祥双,单祥双直接持有公司61.42%的股份,通过天高云淡持有公司3.91%的股份,通过海纳百川持有公司0.20%的股份,为公司第一大股东,是公司实际控制人、董事长、总经理。至于天高云淡和海纳百川,则为中科招商核心人员的持股平台。中科招商的主办券商为光大证券。

  主营业务方面,中科招商主要从事私募股权投资基金管理业务以及股权投资业务。其中,私募股权投资基金管理业务,是指公司通过私募的方式募集资金、设立基金,并受托管理基金,运用基金资产对企业(主要是非上市企业)进行股权投资,通过被投资企业IPO、行业并购、回购或其他方式实现退出,使基金资产实现资本增值和投资收益,实现增值保值,为基金投资人创造收益,同时公司收取一定的基金管理费用和收益分成;公股权投资业务主要是用自有资金以股权方式投资企业(即直接投资),通过被投资企业未来的上市等获得资本增值、投资收益。

  值得一提的是,中科招商的主要人物单祥双,曾拥有券商工作的经历。资料显示,单祥双1967年生,毕业于厦门大学会计系、中国社科院研究生院,在读清华五道口EMBA,曾任职于国家教委、交通部、招商局集团北京公司、招商证券。如今单祥双在经营中科招商的同时,还兼任中国发明协会副理事长等社会职务。

  相比首家挂牌的PE九鼎投资,中科招商的业绩数据不遑多让。数据显示,该公司2012~2014年前7月分别实现营业收入4.65亿元、4.39亿元、2.18亿元。其中,管理费收入占据高比例,2014年前7月来自管理费的收入为1.86亿元,占比85.3%。而中科招商归属于申请挂牌公司股东净利润分别为1.77亿元、1.06亿元、1.76亿元。该公司毛利率一直维系高位,2014年前7月的毛利率为88.31%。

  在排名上,中科招商甚至风头盖过了九鼎投资。据中科招商介绍,福布斯中文网曾发布中国最佳创业投资机构和PE机构,其中,2012年、2013年中国最佳PE投资机构中,中科招商均位列第二,而同期九鼎投资分别位列第五和第八。

  退出形式主要是IPO

  据中科招商介绍,截至2014年8月31日,公司管理的私募股权投资基金共111只(其中52只存在出资来源于政府引导基金或其他国有性质机构的情况),认缴资金总额约607亿元,实缴资金总额约274亿元,实际在管基金规模约252亿元。同时该公司还管理了一只私募证券投资基金,基金名称为“广东中科招商—优选1号证券投资基金”,主要投资领域为上市公司定向增发。

  在项目方面,截至2014年8月31日,中科招商管理的基金累计投资项目共233个,累计投资金额182.46亿元,其中32个项目已实现完全退出(其中9个是通过IPO,退出项目的综合内部收益率IRR为27.23%),在管项目201个(包括13个共同投资的直投项目,综合IRR为22.01%);在管的201个项目中,已经上市项目14个,在会项目13个(含1个过会项目);拟申报IPO的有80个,已挂牌新三板的10个,拟申报新三板的25个。《每日经济新闻》记者注意到,从投资倾向来看,中科招商更侧重文化消费、先进制造、电子信息这三大板块,涉及的项目数量相对较多。

  无论是推出项目,还是在管项目,IPO形式的退出无疑是中科招商的主要选择。此前九鼎投资也有类似情况,而这相比国外如KKR等(KKR在2012年以并购回购方式退出的项目占比为87%),则差距太大。不可否认,过于依赖IPO形式的退出方式也有弊端,中科招商就在公开转让说明书中表示,由于公司主要退出渠道是通过被投资企业股权上市流通后转让退出,因此股票市场的价格波动对公司经营及各期损益影响较大。

  计划募资不超90亿元

  值得注意的是,中科招商公开转让说明书显示,公司计划向不超过30名投资者定向发行不超过5亿股普通股,募集资金额不超过90亿元,照此来看,每股设定价位约为18元。

  此前九鼎投资挂牌之时,也曾同时公布了一个定增方案,向138名股东共新增发行股票579.799万股,每股价格610元,该次发行使得公司净资产增加约35.38亿元。只不过这其中,大多数发行对象为公司管理的基金的出资人(即原有LP),通过认购增发股份,原有LP持有的基金份额将兑换成九鼎投资的股份。

  有意思的是,上市公司北京城建(600266,收盘价11.66元)在2006年6月前还曾一度持有中科招商250万元出资额(2001年9月中科招商增资时介入)。遗憾的是,2006年6月北京城建选择了转让股权,将自己的250万元出资额,以287.19万元的转让价转让给了单祥双,相当于每股成本1.15元。(每日经济新闻 报道)

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